半岛体育app欧普照明(603515)2022年年报及2023年一季报点评：Q1业绩高增 数字化、平台化助力盈利提升

　　事件：2022 年公司实现收入72.7 亿元，同比-17.8%，实现归母净利润7.84亿元，同比-13.6%；2022Q4 实现收入20.64 亿元，同比-23.2%，实现归母净利润2.78 亿元，同比增长-2.1%；2023Q1 实现收入15.03 亿元，同比+3.3%，实现归母净利润0.98 亿元，同比+47.8%。

　　聚焦核心业务，持续强化产品、渠道建设。22 年波动环境下公司坚持聚焦主业，持续强化产品、渠道建设，成效显著。分业务来看，线下消费者业务，公司联合经销商打造多家TOP 卓越标杆店，并开展150 家全屋智能体验馆，推广“欧普设计家”销售平台以促进线 年底，“欧普设计家”已录入超6 万套案例，获客人数超9 万名；商照业务，斩获华润置地照明电器多品类集采等多项标杆项目，并在全国上百城市落地智能路灯和智能多功能杆项目；电商业务，持续优化产品结构，线上核心产品智能化占比超35%；海外业务，一方面扩大零售流通网络覆盖、实现渠道下沉，另一方面东南亚、中东区域等重点市场发力工程渠道，最终实现营利双增。23Q1 地产销售迎来改善、线下装修、消费场景稳步恢复，推动公司收入实现稳健增长。

　　数字化变革、平台化开发助力降本增效，盈利能力显著提升。22A/22Q4/23Q1 毛利率为35.72%/40.26%/36.83%，同比+2.7pct/+15.4pct/+5.4pct，主要得益于数字化变革及平台化开发等。通过营销数字化、供应链数字化及数字运营三大专题，公司运营效率显著提升，同时平台化开发有效推动公司产品自制率化提升超20%，助推毛利率实现提升。净利率端，22A/22Q4/23Q1 净利率为10.81%/13.63%/6.48%，同比+0.5pct/+3.0pct/+2.1pct，公司盈利能力持续提升。

　　投资建议：随着数字化变革、平台化开发持续推进，公司盈利能力有望持续提升。预计公司2023-2025 年归母净利润同比增长20.1%、14.2%、10.1%，对应PE 分别为16.7、14.6、13.3 倍，维持“增持”评级。